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专业股票配资公司 ,充电桩核心龙头梳理

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2024-08-06 【 字体:

专业股票配资公司 ,充电桩核心龙头梳理

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充电桩核心龙头市场及逻辑梳理,留存参考备用

充电模块

特锐德 充电模块市占率第一,11.5%通合科技 充电模块市占率第二,4%英可瑞 充电模块市占率第二,4%

盛弘股份 充电模组市占率第三,3%麦格米特 充电模组市占率第四,2%中恒电气 充电模组市占率第五,1.9%科华数据 充电模组市占率第六,1.2%

监控计费

三星医疗 智能电表市占率第一,5.57%东方电子 智能电表市占率第二,4.88%

炬华科技 智能电表市占率第三,4.12%许继电气 智能电表市占率第四,4.06%

海兴电力 智能电表市占率第五,3.32%

充电枪永贵电器 充电枪营收规模第一中航光电充电枪营收规模第二

车载充电

比亚迪 车载充电机市占率第一,16%欣锐科技 车载充电机市占率第二,7%机英搏尔 车载充电机市占率第三,5%科士达 车载充电机市占率第四,4%

充电桩整机盛弘股份 充电桩整机营收第一,4.25亿元;产品获欧盟认证绿能慧充 充电桩整机营收第二,2.18亿科士达 充电桩整机营收第三,1.09亿充电桩运营特锐德 万马股份 充电桩运营市场份额第一、第二

图片

依据逻辑:5月5日,国务院常务会议审议通过了加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。会议强调要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈,适度超前建设充电基础设施。目前国内的实际情况是充电桩分布不均、充电桩利用率较低、充电排队时间过长等。未来“行业政策细化+新能源汽车加快渗透+车桩比高位”驱动下,预计充电桩降迎来发展黄金期。海外欧美低车桩比、补贴政策有望拉动国内相关模块和整桩企业。国内外需求共振,整体净利率有望提升。

轮廓整理

充电桩运营商龙头特锐德是中军;

充电桩整机+大储龙头盛弘股份;

充电桩+特高压金冠电气;

充电模块+弹性英可瑞和通合科技;

充电桩+电力炬华科技;

充电桩高压充电枪永贵电气;车载充电机欣锐科技;

整桩:许继电气,道通科技,绿能慧充,科士达;

充电桩运营商:万马股份,奥特迅;

充电模块欧陆通;

其它:双杰电气,香山股份

技术领域

OBC/DCDC:技术同源,采用 SiC 器件,兼容低电压,用量提升

适配高电压,采用碳化硅器件。OBC/DCDC 产品与工业电源、充电模块等技术同源,但由于车载体积、散热等限制,有更到的要求。电压等级由 400V 提升至 800V,对半导体 功率器件的耐压要求提升。碳化硅元件具有导通电阻小、耐压等级高、耐高温等优势。可 以更好的助力车载电源实现轻量化、小型化的需求,更好的适配快充需求和 800V 电压平台发展。高压充电系统通常也意味着更高的充电功率,对 DCDC 的功率承载能力有所要求。除此之外,为了适配原有的 400V 充电设施,需要配备额外的 DCDC 进行升压,进一步提 升了 DCDC 器件的需求。车端,存量兼容,用量提升。新能源汽车存在电池、电机电控、车载空调等高压电路,以及微控制器、风扇、仪表等低压回路。一方面在充电端需要支持 800V 的DCDC 来匹配 存量的 400V 充电桩;另一方面,部分车辆存在电池系统升级至 800V,但是空调系统等仍运行在 400V,需要额外的 DCDC 系统进行转换。预计车端的 DCDC 除了适配高电压升级 外,用量上也有 1-2 个的提升。目前行业内的主要参与者包括欣锐科技、得润电子、英搏尔等。

熔断器:耐压等级提升,用量增加

熔断器在电气系统中电流超过额定值时,断开电路,起到保护作用。800V 高电压要 求在绝缘、耐压等级上有所调整,新型熔断器通过接收控制信号激发保护动作,对比传统 电容器具有体积小、功耗低、载流能力强、动作快速、保护时机可控的特点,更加适配高 电压体系,当前已逐步应用于新能源汽车。乘用车主回路一般需要配置至少一只电力熔断 器,承载电流可达 700A,辅助回路需要 3-5 只,用于空调、DCDC、OBC 等保护。800V 的应用主要带来耐压等级要求的提升,叠加 DCDC 等用量的增加,熔断器呈现出量价齐升 的状态。

目前全球熔断器市场仍旧以 Little fuse、伊顿、美尔森等外资品牌为主,国内的熔断 器企业在不断成长中,主要企业包括中熔电气、好利科技和天微电子等。

大功率充电桩:格局多元,以电源设备企业为主导: 充电桩的电压在 500V-1000V 的范围,而这样的电压的配电网、工业电源等领域早已 经有相对成熟的应用,电气技术的壁垒较低。但是另一方面,充电桩具有较强的 to C 属性,在电能计量、软件平台等方面有更高的要求。行业内的竞争者禀赋各异,大致可以归类为:

1)特来电(特锐德)、星星充电(万帮数字能源)等行业头部运营商,通过关联企业 进行充电桩设备端同步布局,抢占市场份额和满足运营模式革新的诉求;

2)国电南瑞为代表的电力电网企业,技术积淀深厚,将充电桩作为需求侧响应的重 要接口,在供应设备的同时注重搭建统一调度平台,挖掘有序充电、V2G 等机会,下游应 用更多集中在国网、大型示范项目建设等;

3)盛弘股份、英杰电气等为代表的工业、网络能源特征的企业,从技术同源的电源 产品切入,主要发挥在充电模块等核心器件的优势,大多涉足充电模块、直流充电桩产品;

4)炬华科技等以电能计量为传统业务的企业,在电气技术的基础上注重交互能力等,兼顾交直流产品,尤其是体现开拓海外市场方面的优势。

液冷充电枪线:大功率必备器件,内资取得突破

大功率充电会带来更大的散热压力,根据《电动汽车传导充电连接标准》,300A 及以 上的产品需要强制配备液冷。目前液冷充电枪线的供应者主要包括外资的菲尼克斯,永贵 电器、中航光电、沃尔核材、日丰股份等内资企业先后取得突破,有望充分受益大功率充 电带来的结构性增量。

出海路径:代工、突破运营商大客户、电商 to C 等多个维度

基于国内企业在渠道、售后和软件平台的劣势,我们认为评判国内厂商在海外市场能 否取得突破的关键点主要体现在 3 个维度:1)OEM 方式进入海外设备供应商的机会;2)利用其他业务基础体系,开拓大运营商客户的能力;3)其他渠道拓展能力。

OEM 方式进入海外供应商--出海的起点。对于生产能力强,但是海外布局积累有限的 国内企业而言,代工模式进入海外市场可以规避品牌知名度不高的劣势,直接绑定大客户,锁定下游需求,并且为后续试产积累经验和客户资源基础。从企业的禀赋来看,通过代工 方式进入充电桩制造环节的主要分为两类:

1)制造能力具有一定优势,被海外龙头企业收购,主要的代表企业是联桩;

2)具备一定技术和客户资源优势,进入主流车企供应链代工交流充电桩,代表企业 是炬华科技。拓展大运营商客户的能力是更进一步的机遇。国内充电桩企业出海的过程中往往在客 户资源和渠道方面具有一定的劣势,但是部分国内企业在光伏、储能等方面取得一定突破。充电桩作为未来新能源用户侧微网的重要环节,和分布式光储逆变器等产品的客户资源、市场具有一定的重合度。通过相近市场积累当地市场经验和客户资源,开拓充电运营商客 户,代表企业是盛弘股份、道通科技等。

除了为车企、设备商代工,以及向大运营商销售的方式之外,其他的渠道拓展机会也 值得关注:

1)以星星充电为代表的一体化企业,遵循和国内相近的模式,兼顾运营和设备两端,通过运营开拓市场,同步带动设备销售;

2)以英杰电气为代表的电商销售模式,将充电桩作为纯粹消费品,通过电商渠道直 接向终端消费者进行销售。

充电模块:电气技术要求较高,工业/网络能源企业为主

充电模块是整个充电桩的电气架构的技术核心,同样需要满足 CE、UL 等认证标准和 充电桩企业对于性能的要求。但是另一方面,充电模块是单纯的电气产品,有助于发挥企 业的生产能力优势,规避金融安全、网络安全等软实力的限制,在成本方面体现竞争力。同时,toB 模式借助海外大客户形成出海,确定性较强。代表企业大多数是在工业/网络电 源等方面有一定积累和出海经验的企业,例如华为、中兴、优优绿能、永联、英飞源、英可瑞、麦格米特等。

公司整理

特锐德:

充电桩销售

(1)总量:2022年整桩销售收入约20亿元,2023年预计同比50%+增长。毛利率约30%(模块等核心零部件自制);

(2)产品:主要是50KW-60KW直流快充(直流中占比超80%),超充比例逐步提升,如2022年在广州已布局超充站。

(3)客户:政企,公交公司,车企,第三方运营商。和70多家主流车企开展多样化合作方式,如充电设备销售、定制化建品牌站、在自己的站预留专属充电位等。

(4)下阶段产品销售的重点:公交电动化率较高,增速、盈利空间可见。未来的增速更快的领域在于:1)广义物流车,电动化率不及公交;2)政府的公共站;3)面向C端,居民小区和企业园区等。

充电桩运营

2022年特来单充电电量约59亿度(其中约4成是特来电自营桩,收服务费,另外接近6成是挂在特来电平台下,服务费由资方收,特来电收取约服务费10%的平台费),同比40%+,功率使用率约为7-8%,运营端微亏。2023年预计充电电量增速有望达50%-100%,使用率目标提升1pct,运营端有望实现盈亏平衡。

万马股份:

充电桩销售:

(1)总量:2022年获取订单约1.5亿元,确认充电桩销售收入约1.1亿元,2023年我们预计充电桩销售收入有望达1.5-2亿元上下。

(2)产品:产品涵盖7KW-480KW的产品(主流产品是120KW直流桩),2022年起公司一体化生产模块,枪线等核心零部件,充电桩销售毛利率有望从2022年的20%左右提升至2023年的接近30%。

(3)客户:公司主要客户为To 大B,包括地方城投、中小运营商、房地产公司等。

充电桩运营:

2022年公司的充电桩运营收入接近3亿元,2023年Q1充电电量同比增加约25%。我们预计2023年公司充电运营的收入有望提升至4亿+。

盛弘股份:

(1)总量:2023年Q1国内实现充电桩收入1.3-1.4亿(其中约10%左右是模块收入),海外收入约1-2千万。目前我们预期公司全年充电桩业务收入有望实现8亿+,其中国内市场7亿左右,海外市场贡献1亿+收入。

(2)产品:1)整桩:主流产品是80KW和120KW直流桩(约占收入50%+),超高功率直流(360/720KW)产品占比在未来2-3年内有望提升至20-30%。2)模块:公司的主流产品包括20-40KW,预计2023年有望研发出60KW的大功率模块,为超充做好准备。

(3)客户:国内的主流客户包括地方城投、运营商等。海外的主要客户BP和壳牌在与公司进行商务合作层面的谈判,欧洲批量订单落地在即,我们预计Q2至Q3有望大规模放量。

绿能慧充:

(1)总量:我们预计2023年绿能慧充充电桩销售收入有望达7亿+,其中国内6亿+,海外市场接近1亿。

(2)产品:主要生产大功率的直流桩(120KW-720KW),2022年绿能销售的产品中,360KW、720KW的直流桩占比已接近50%,是目前主流桩企中,超充桩销售占比最高的。公司的超充桩销售占比高体现公司的充电堆功率分配优势得到下游客户认可,不同模块间通过自由调配功率,使充电桩使用率整体比友商高15-20%。且大功率充电堆基于其定制化属性,其毛利率高于竞争更激烈,偏向于标准工业品的120KW直流桩,因此绿能慧充的毛利率可以达到25-30%(28%左右,非模块自产企业中的天花板水平)。

(3)客户:主要客户是国央企、地方城投、运营商等,在逐步跟主流车企建立合作。

道通科技

欧洲、美国均斩获大客户订单(单个项目500-800万美金),彰显公司极强的海外业务拓展实力。目前在手订单2亿+,另外与EVgo等海外龙头在具体订单细节确认过程中。毛利率有望达40%+。在美建厂,北美工厂预计将于2023年底达产。

(1)总量:2023年Q1充电桩收入约为8000万元,全年充电桩收入指引6.5-10亿元,若收入接近10亿元,可以实现盈亏平衡。

(2)产品:交流/直流桩均获得欧美认证通过(从7KW上下的交流桩至360KW的超充桩)。且公司在深圳设立实验室,获取中国认证测试资格,大幅减少认证成本,加快认证速度。

(3)主要客户:目前已下大批量订单的客户包括:(1)内华达州电力公司NV energy;(2)欧洲的能源供应商Enefit,以DC桩为主;(3)美国密歇根州能源运营商Red E;(4)越南的OE厂商,VinFast,越南第一大汽车销售商。在手订单2亿。未来潜在的核心客户包括美国核心充电站运营商EVgo等(已达成合作意向,具体订单量还在谈判过程中)。

炬华科技

(1)总量:目前确定的订单是5000台,7KW的美国交流桩订单,另外在谈的是1万台11KW的美国交流桩订单。预计大规模出货(确认收入)要在7-8月左右开始。

(2)产品:除7KW、11KW、3.5KW等交流桩外,炬华目前在进行20-40KW以及150KW及以上的直流桩产品认证。

(3)客户:在美国与品牌商Maxim合作,通过后者在美国Cosco中销售交流桩。欧洲地区在积极与当地经销商合作。

重点展望:1万台11KW产品具体订单落地,在欧美的大功率直流充电桩认证通过,获得批量订单。

永贵电器:之前随比亚迪、华为等企业出海,近期也收到土耳其客户Vestel的订单,向欧洲市场供应交流充电枪。

通合科技:海外传统客户在俄语区、印度,2023年同比实现将近翻倍增长,且毛利率远高于国内(40%+),海外客户更看重品质和中长期合作的稳定性,欧洲客户还在接触过程中。

香山股份

充电桩销售

(1)总量:国内+欧洲合计3亿的销售指引。

其中大众贡献1亿+,五菱/上汽/奇瑞/极氪等客户贡献1亿+,充电桩在欧洲销售以及在天猫京东等线上销售合计将近1亿。

(2)产品:交流桩(私桩)为主,同步在开发直流桩产品。

(3)客户:1)国内:主机厂,包含大众,上汽(充电桩份额会扩大),奇瑞,上通五菱,三季度末加入极氪。2)在欧洲卖了100多万的交流桩,后续有新的订单,直接对接当地运营商。持续对接海外头部车企。

充电桩公司前40家:祥明智能,英可瑞(广东),金冠电气(河南),北巴传媒(北京),双杰电气(北京),金智科技,万里股份(浙江),中能电气,星云股份,瑞可达,迦南智能,积成电子,三晖电气,阳光电源,炬华科技,奥特迅,众业达,金冠股份,盛弘股份,科士达,通润准备,中国电研,汉宇集团,永贵电器,科林电气,立新能源,道通科技,平高电气,惠程科技,捷顺股份,宝馨科技,泰永长征,科大智能,北京科锐,和顺电气,许继电气,亿利达,永福股份,中恒电气

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