,超39000点创新高，日本股市找回失落的三十年？

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　　今日收盘，日经225指数收报39098.68点，超过了1989年12月创下的历史最高点。

　　1989年12月29日，日经225指数创下历史最高点38957.44，当日也创下38915点的历史收盘高点。不过，之后的日本股市却一跌不振，进入“失落的30年”，并在美国雷曼兄弟破产后的2009年3月，跌至历史最低点7054点，当年底重回1万点。至2020年4月，日经指数长期在1万点至2万点之间徘徊。

　　去年以来，日经225指数开始大幅攀升，2023年5月站上3万点，全年涨幅高达28%。2024年1月，日经指数突破35000点，东京证券交易所总市值超越上海证券交易所重返亚洲第一。

　　日本股市的涨势令人振奋，但从其经济数据看，2023年GDP规模已退居全球第四位，经济实力与30多年前无法相提并论。为何其股市却能重现往日“繁花”？

公司改革治理初见成效

　　“这得归功于近10年来的日本公司治理改革，目前已初见成效。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）表示。

　　日本的公司治理改革始于2014年，是“安倍经济学”中的重要组成部分，旨在改善股东回报，提升企业的中长期价值。

日本的公司治理改革措施。

　　东京证券交易所在2022年也推出市场化改革，2023年出台了《关于实现关注资金成本和股价经营要求》，从制度层面改善日本股市估值，鼓励市净率（BP）低于1的企业通过股票回购、调整企业战略、增加资本回报率等方式提升估值。

　　进入2024年，日本公司治理改革继续推进。1月，日本政府对个人储蓄账户（NISA）进行了调整，即提高投资额度，简化资金存入手续，推行小额投资的收益免税。

　　陈杰瑞认为，这些举措旨在吸引更多散户投资者，鼓励总规模达到7.5万亿美元的日本国民储蓄转为投资。

　　1月15日，东京证券交易所公布了响应东交所改革的公司名单，并表示以后每个月都会公布一次名单。那些没有有效利用资本的公司最早可能在2026年面临退市。业内人士认为，这直接帮助日经指数再创1989年以来的新高。

　　东交所还表示，今年11月起，将把交易时间延长30分钟至当地时间15时30分。

　　“日本近年来的所有企业改革的目的都是为了提高股东回报，提振投资者对日本股市的信心。”陈杰瑞表示，从过去一年的企业业绩和股价表现来看，改革已初见成效。

估值优势吸引全球资金

　　日经225指数当前的市盈率约为17倍多，低于过去10年世界股市平均水平。而日本上市公司过去三年净利润平均每年增长31%，远高于营收增速9.5%。

　　“由此可见，便宜的估值、稳健的盈利和分红水平，以及较低的日元融资成本，使得日本股市成了香饽饽，去年吸引着全球资金的追捧，其中又以巴菲特的增持最引人注目。”陈杰瑞说。

日经指数前10大权重股，有迅销、丰台、软银等。

　　日本证券交易所数据显示，去年日股累计净流入外资约6.3万亿日元（433.9亿美元），创下2014年以来的最高水平。对那些想要分散美股集中度风险、或寻求中国市场替代者的投资者而言，正在经历内部改革且基本面不断改善的日本股市正是一个理想选择。

　　业内人士认为，日股中深度参与公司治理改革的公司，如MUFG、索尼等，以及半导体产业链、消费复苏等主题的个股值得关注。

宽松货币政策助力股市

　　过去一年半，欧美主要经济体的央行不断加息遏制通胀，而日本央行却始终维持负利率政策不变，这也成为刺激日本股市上涨的重要因素之一。

　　尽管市场普遍预计日本央行将在今年加息并结束负利率，但随着通胀和工资增速的回落，加息的急迫性有所降低。

　　当前利率市场显示，日本首次加息可能出现在7月，晚于此前普遍认预期的4月。“也就是说，央行将会更长时间维持当前的宽松货币政策，这相当于给本就火爆的股市再添一把火。”陈杰瑞说。

　　虽然加息预期已经形成，但推动日本股市上涨的内在结构性因素不会改变。分析人士认为，加息本身意味着日本经济正式摆脱通缩的困扰走向正轨，有助于美/日套利交易的反转和海外日元资产的回流，这对日本经济和股市来说都是积极因素。

　　众多日本金融机构预测，日经225指数今年依然存在继续上涨空间。